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走近科创板——揭开科创板的面纱

作者:中伦文德   丨  时间:2019.05.28   丨  浏览:143


千呼万唤始出来的科创板和股票注册制度方兴未艾,关于科创板的讨论如今也正在如火如荼地进行。有鉴于此,笔者作为长期从事资本市场业务的律师,借势对科创板相关内容进行梳理,包括科创板的定位、特色、上市流程以及与其他板块的对比等,与各位同仁进行分享。


一、科创板的定义
科创板全称“科技创新板”,俗称“四新板”(新技术、新产业、新业态、新模式),是独立于现有主板市场的新设板块,并在该板块内进行注册制试点。


注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。


二、科创板的前世今生
2018年11月5日,中国国家主席习近平在首届中国国际进口博览会上提出,将在上海证券交易所设立科创板,并试点注册制。


2018年11月,上海证券交易所(下称“上交所”)、中国证券监督管理委员会(下称“中国证监会”)等部门就科创板相关事宜答记者问。


2018年12月24日,中国证监会召开党委(扩大)会议,明确2019年九个方面的重点工作,第一就是确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革,更好服务科技创新和经济高质量发展。


2019年1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等重要文件,会议同时指出,在上交所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。


2019年3月1日,中国证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《科创板上市公司持续监管办法(试行)》 ;同日,上交所发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《上海证券交易所科创板股票发行上市申请文件受理指引》《上海证券交易所科创板上市保荐书内容与格式指引》《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》。


2019年3月3日,上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》;3月15日,上交所发布《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》;4月16日,上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》;4月30日,上交所发布《关于修改<上海证券交易所科创板股票上市规则>的通知》。
至此,设立科创板并试点注册制事宜正式落地上海证券交易所,科创板在法律层面上有了较为完备的配套措施和操作指引。


三、科创板的定位
根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,科创板的定位为:坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。


根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,新一代信息技术领域的产业,主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等;


高端装备领域的产业,主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等;


新材料领域的产业,主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等;


新能源领域的产业,主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等;


节能环保领域的产业,主要包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等;


生物医药领域的产业,主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等。


四、科创板的法律依据
(一)法律
1、《全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定》

2、《全国人民代表大会常务委员会关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定期限的决定》

3、《中华人民共和国公司法》第一百三十一条[①]


(二)部门规章
1、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》

2、《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》

3、《科创板上市公司持续监管办法(试行)》

4、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号—科创板公司招股说明书》

5、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第24号—科创板创新试点红筹企业财务报告信息特别规定》

6、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号—首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》


(三)行业规范
1、业务规则
① 《上海证券交易所科创板股票上市规则》
② 《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》
③ 《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》
④ 《上海证券交易所科创板股票发行上市申请文件受理指引》
⑤ 《上海证券交易所科创板上市保荐书内容与格式指引》
⑥ 《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》
⑦ 《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》
⑧ 《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》
⑨ 《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》


2、监管问答
《关于发布<上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答>的通知》

《关于发布<上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)>的通知》

《发行监管问答——关于发行规模达到一定数量实行联合保荐的相关标准》


五、科创板的特色
根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《科创板上市公司持续监管办法(试行)》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等规定,科创板相比主板、创业板市场,增加了诸多特色:


(一)上市条件中引入市值指标
发行人申请在科创板上市,市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项:


1、预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;


2、预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%;


3、预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元;


4、预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元;


5、预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。


净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准,所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。


预计市值指股票公开发行后按照总股本乘以发行价格计算出来的发行人股票名义总价值。


(二)允许红筹企业在科创板上市
红筹企业是指注册地在境外,主要经营活动在境内的企业。


符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发﹝2018﹞21号)相关规定的红筹企业,可以申请发行股票或存托凭证并在科创板上市。


营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,申请在科创板上市的,市值及财务指标应当至少符合下列标准之一:


1、预计市值不低于人民币100亿元;


2、预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。


(三)允许表决权差异安排(同股不同权)
1、表决权差异安排的定义
表决权差异安排,即同股不同权,是指发行人依照《公司法》第一百三十一条的规定,在一般规定的普通股份之外,发行拥有特别表决权的股份。每一特别表决权股份拥有的表决权数量大于每一普通股份拥有的表决权数量,其他股东权利与普通股份相同。


2、实行表决权差异安排制度的公司标准
发行人具有表决权差异安排的,市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项:
(一)预计市值不低于人民币100亿元;
(二)预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。


3、表决权差异安排制度应当在首发之前设立
发行人在首次公开发行并上市前不具有表决权差异安排的,不得在首次公开发行并上市后以任何方式设置此类安排。


4、特别表决权股份与普通表决权股份的差异
每一特别表决权股份拥有的表决权数量大于每一普通股份拥有的表决权数量,其他股东权利与普通股份相同。


每份特别表决权股份的表决权数量应当相同,且不得超过每份普通股份的表决权数量的10倍。


5、拥有特别表决权股份的资格
持有特别表决权股份的股东应当为对上市公司发展或者业务增长等作出重大贡献,并且在公司上市前及上市后持续担任公司董事的人员或者该等人员实际控制的持股主体。


6、特别表决权股份的限制
公司股票上市后,除同比例配股、转增股本情形外,不得在境内外发行特别表决权股份,不得提高特别表决权比例。


特别表决权股份不得在二级市场进行交易,但可以按照交易所有关规定进行转让。


7、永久转换
出现下列情形之一的,特别表决权股份应当按照1:1的比例转换为普通股份:


A.持有特别表决权股份的股东不再符合本规则第4.5.3条规定的资格和最低持股要求,或者丧失相应履职能力、离任、死亡;

B.实际持有特别表决权股份的股东失去对相关持股主体的实际控制;

C.持有特别表决权股份的股东向他人转让所持有的特别表决权股份,或者将特别表决权股份的表决权委托他人行使;

D.公司的控制权发生变更。


发生前款第四项情形的,上市公司已发行的全部特别表决权股份均应当转换为普通股份。


(四)允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市
(五)持股锁定规定


1、首次增加核心技术人员锁定限制
上市公司控股股东、实际控制人自公司股票上市之日起36个月内,不得转让或者委托他人管理其直接和间接持有的首发前股份,也不得提议由上市公司回购该部分股份;上市公司核心技术人员自公司股票上市之日起12个月内和离职后6个月内不得转让本公司首发前股份,自所持首发前股份限售期满之日起4年内,每年转让的首发前股份不得超过上市时所持公司首发前股份总数的25%,减持比例可以累积使用。


2、减持限制
首次规定未盈利不得减持的限制。公司上市时尚未盈利的,自公司股票上市之日起3个完整会计年度内,特定股东不得减持首发前股份。


公司上市时未盈利的,在公司实现盈利前,自公司股票上市之日起第4个会计年度和第5个会计年度内,控股股东、实际控制人每年减持的首发前股份不得超过公司股份总数的2%,并应当符合《减持细则》关于减持股份的相关规定。


公司实现盈利后,特定股东可以自当年年度报告披露后次日起减持首发前股份,但应当遵守其他规定。


(六)个人投资者准入门槛
个人投资者参与科创板股票交易,应当符合下列条件:


1、申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券);

2、参与证券交易24个月以上;

3、交易所规定的其他条件。


(七)退市制度
史上最严苛的退市制度
1、科创板不适用暂停上市规定,出现退市情形时会直接终止上市。


2、两个严格一个优化
严格交易类强制退市指标(交易量、股价、股东人数不符合条件终止上市)


严格实施重大违法强制退市(欺诈发行、重大信息披露违法等终止上市)


优化财务类强制退市指标(亏损不终止上市,连续审计报告无法出具或否定意见终止上市)


(八)允许分拆上市
达到一定规模的上市公司,可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定,分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。


(九)允许VIE架构
红筹企业具有协议控制架构或者类似特殊安排的,应当充分、详细披露相关情况,特别是风险、公司治理等信息,以及依法落实保护投资者合法权益规定的各项措施。


红筹企业应当在年度报告中披露协议控制架构或者类似特殊安排在报告期内的实施和变化情况,以及该等安排下保护境内投资者合法权益有关措施的实施情况。


前款规定事项出现重大变化或者调整,可能对公司股票、存托凭证交易价格产生较大影响的,公司和相关信息披露义务人应当及时予以披露。


(十) 优化股权激励政策
科创板股权激励涉及股票总数占总股本的最高比例从此前的10%调整为20%,更有助于企业达到吸引人才、留住人才、激励人才的目的。同时,股权激励的对象范围也有扩充,单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东、上市公司实际控制人及其配偶、父母、子女以及上市公司外籍员工,在上市公司担任董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员的,可以成为激励对象。


(十一) 中介机构责任加重
强化中介机构责任,对虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负有责任的保荐人、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构,加大处罚力度。
发行人上市当年利润大幅下滑导致亏损的,证监会自确认之日起暂停保荐人的保荐人资格3个月,撤销相关人员的保荐代表人资格,尚未盈利的企业除外。


六、科创板的上市流程
根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》及《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》,在科创板公开发行股票并上市的流程如下:




另外,如果上交所因不同意发行人股票公开发行并上市,作出终止发行上市审核决定,或者中国证监会作出不予注册决定的,自决定作出之日起6个月后,发行人可以再次提出公开发行股票并上市申请。


七、科创板与主板、中小板等的比较






八、科创板最新动态
截至2019年5月22日,共有110家公司申请在科创板发行股票并上市。其中,有91家公司已接受上交所问询(如深圳微芯生物科技股份有限公司、深圳传音控股股份有限公司等),有18家公司的申请已被上交所受理(如北京金山办公软件股份有限公司、深圳市有方科技股份有限公司等),有1家公司,即九号机器人有限公司中止了审核程序[②]。


九、结语
中美两国的贸易战如今愈演愈烈,美国总统特朗普意图从各个方面打击中国企业。在这种形势下,国家设立科创板并试点注册制,不仅扩大了新技术领域中小企业的融资渠道,更是给A股市场注入一枚定海神针,一定程度上稳定了市场情绪,激励民众和企业励精图治、负重前行。


期待科创板不辱使命,为核心技术企业融资发挥积极作用。


注:
[①]《中华人民共和国公司法》第一百三十一条  国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份,另行作出规定。
[②]中止的原因是九号机器人有限公司当前需要增加一期审计,公司申请中止审核以完成加审工作,并更新申报材料。