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中伦文德 金融信息动态 2015年8月刊

作者:   丨  时间:2015.09.11   丨  浏览:19256

一、银行业                  

央行研究局局长陆磊解读“双降”

近期,新兴市场货币大幅贬值,包括A股在内的全球股市剧烈震荡,为此,市场纷纷预期央行将降准,但时间窗口一再延迟。正如有句话所言,等待是件美好的事情。昨晚,央行突然出手,而且是降息降准“双箭”齐发,力度远超市场预期。那么,央行此次出招,究竟有哪些考量?主要目的是什么?会取得何种效果?此外,人民币近期贬值,会否影响人民币国际化进程?对此,央行研究局局长陆磊在接受记者(以下简称NBD)采访时,做了细致解读。

降准可注入无期限流动性

NBD:当前,国内经济形势并未出现趋势性好转,新兴经济体货币又相继大幅贬值,同时全球股市也经历了暴跌,此时中国央行宣布“双降”,是出于什么样的考虑?

陆磊:国内国际经济形势和金融市场流动性状况是决定政策调整的主要触发因素。其中,一是国际经济低迷促使我国以扩内需作为主攻方向恰逢其时。7月进出口总值同比负增长8.2%,工业增加值同比增长6.0%,工业企业利润总额累计负增长0.7%。外需的波动性要求扩大内需,尤其是消费需求成为宏观调控的重要目标。可以说,我们到了以降息促使企业财务成本进一步降低、以降准促使金融机构具有更充分的金融资源调配能力、以定向降准推动金融机构支持消费的时间窗口。

二是利率与汇率政策配合恰逢其时。近期,央行对人民币兑主要货币中间价报价机制实施进一步完善,势必对金融体系本外币流动性构成结构性影响,存款准备金率下调实际上为金融体系注入了无期限流动性,可以有效增强金融机构针对货币市场波动实施流动性管理的能力。

支农、支小、扩内需

NBD:经过此前几次的降息降准,我国实体经济融资成本已经有所下降,此时进一步降低利率水平是否还有必要?

陆磊:我国货币政策的最终目标是保持币值稳定,以此促进经济增长。币值稳定的决定因素是以通货膨胀体现的货币购买力。2015年7月,居民消费价格指数同比上涨1.6%,生产者价格指数同比下降5.2%,环比下降0.7个百分点。在物价低水平运行的同时,金融机构贷款加权平均利率为5.97%,相比6月的6.04%下降了0.07个百分点,这意味着扣除物价因素后企业的实际融资成本仍呈上升趋势,对称性下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点有助于切实降低实体经济运行成本。

金融机构流动性合理充裕是支持实体经济健康发展的必要条件。

从7月金融市场利率走势看,其中,同业拆借加权平均利率为1.51%,比上月高0.07个百分点,比去年同期低1.9个百分点。0.5个百分点的普降以及额外0.5个百分点定向降低县域和消费金融组织等中小金融机构存款准备金率有利于在总量上增强存款类金融机构支持实体经济的能力,在结构上进一步体现了支农、支小、扩内需的政策意图。

货币政策调整与金改并举

NBD:此次放开一年期以上存款利率上限,意味着利率市场化又迈出重要一步,其意义是何在?

陆磊:此次降息同步放开一年期以上存款利率上限,是货币政策调整与金融改革并举的体现,标志着货币政策从数量型为主,转向价格型为主又迈出关键性步伐,为金融机构自主定价及高效配置金融资源提供了制度基础。

应该说,今年早些时候的降准在供给端增强了银行的放贷意愿;降息则引导市场利率持续下行,在需求端提振了经济主体的贷款意愿。此次“双降”有助于巩固政策成效,更好地实施稳健的货币政策。

NBD:“双降”之后,预期将对国内经济和金融运行产生什么样的影响?

陆磊:货币政策的有效性取决于传导机制的畅通性。基于物价走势、实体经济部门盈利水平与名义融资成本的比较,“双降”政策为稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险营造了中性适度的货币环境,但同时需要实体经济部门的“有效”融资需求与金融机构的高效率金融服务供给加以配合。

考虑到生产者价格指数连续40个月以上负增长,需高度关注货币政策与财政政策等其他宏观调控政策的有效配合,尽可能降低理论界通常所认为的货币政策存在“治理物价上行效果优于治理物价下行”非对称效应。经济运行的关键因素仍然在于中国处于“新常态”环境下的增长点、增长极、增长带的塑造,货币政策为经济运行营造了良好的环境,真实经济增长则需依靠实体经济部门和金融机构的良性互动。

http://caifu.cnstock.com/fortune/sft_yh/tyh_yhlcyw/201508/3544833.htm

2015-08-26 来源:每日经济新闻 

央行发非银支付意见稿 终结第三方支付“银联化”

电商模式的出现,衍生了第三方支付这一互联网金融业态,彼时,商业银行、银联、监管层都将第三方支付机构视为填补银行网络支付空白的“小兄弟”,但仅仅数年光景,小苗便成长为参天大树,扩张规模令传统金融机构咋舌。继通过网络快捷支付绕过银联之后,第三方支付的线下移动支付更对银联线下市场形成冲击。甚至当国内清算市场放开之后,大家最关心的不是VISA、万事达等国际卡组织的进入,而是第三方支付机构领头羊支付宝是否会申请成为清算机构。第三方支付机构对银联的威胁可见一斑。

与银联积怨由来已久

“支付机构当中前20家占90%多市场份额,这20家机构千方百计绕过银联进行转接清算,银联交易量分流明显。”中国银联总裁时文朝的一句话曾道出了银联的尴尬与无奈。第三方支付与银联之间这场旷日持久的积怨因何而来?这要从快捷支付的出现说起。

作为国内惟一一家清算机构,银联超然的地位长期以来一直难以撼动。银联的主要收入来源就是通道费,也就是线下收单业务“721”分成中“1”的组成部分,其余“7”是发卡行,“2”是收单机构。虽然银联只占这其中的10%,但利润也是相当可观。

在第三方支付兴起之初,无论是用户直接在网上消费还是充值之后再付款,银行网银都是绕不开的通道。但2010年快捷支付这一产品的诞生,让银联与第三方支付的关系出现逆转。

作为第三方支付的龙头,支付宝的快捷支付与银行直连,不用跳转到网上银行就可完成交易,提高了成功率和便捷性。而“用户使用快捷支付如果遭遇资金损失,支付宝将全额给予赔付”的承诺,令快捷支付的规模迅速扩张。到了2011年5月31日,支付宝快捷支付的签约合作银行就达到了108家,同年7月,支付宝快捷支付的用户数已经突破2000万,快捷支付交易笔数占支付宝整体交易的比重已经提升到36%。2012年11月,支付宝快捷支付用户数突破1亿……

但由于不使用银联通道,快捷支付的盛行令银联颇为不满。银联方面曾多次要求商业银行将第三方支付机构的银联卡交易全面迁移到银联网络,甚至不惜背负上“垄断”的质疑。

2013年8月,支付宝与银联的矛盾公开化。“由于某些众所周知的原因,支付宝将停止所有线下POS业务。”这样一份声明,将矛头引向银联。市场纷纷猜测这是支付宝不满银联提出的“非金融机构线下收单业务必须通过银联通道”的规定。而现实情况却是:支付宝线下POS战略不算成功,运营一年多来,线下POS业务在支付宝整体业务中占比非常小,支付宝只是抛弃了一个鸡肋业务。

虽然放弃了线下POS业务,但支付宝已凭借扫码支付重归线下市场,2014年12月12日,支付宝即联合2万多家商户发起了用支付宝钱包支付即享受半价活动,宣告正式重返线下市场。随后,对商户进行费率返还的优惠政策,吸引了各大商超、餐饮等商户的加入,支付宝全面杀回银联的腹地——线下收单领域。

欲做第二个银联

传统银行卡刷卡支付市场正在被第三方支付等新兴势力蚕食。根据比达咨询发布的《2015年上半年中国移动支付研究报告》显示,2015年上半年,中国第三方移动支付市场规模达40261.1亿元,环比增速24.8%,预计下半年增速将进一步加快。餐饮、商超作为生活服务业的重点领域,更是成为第三方支付企业线下争夺的焦点。

更令人担忧的显然是快捷支付对清算机构功能的替代。目前我国实行的是央行主导下的“支付结算-清算”支付体系,即由银行、支付机构对商户和消费进行结算,再由银行之间就跨行交易产生的债权债务进行清算。目前,国内由银联来履行清算职责。而随着支付机构的快速发展,一些支付机构则可以通过划拨在各银行开设账户的资金,实现内部清算。

一位分析人士曾这样介绍第三方支付对银联的取代功能:比如张某在A银行开有A账户,李某在B银行开有B账户,假定张某欠李某1000元,要进行偿还,在原有的银行清结算体系中,张某向李某进行跨行转账,由于银行体系采用的是强实名认证,这时这笔资金流向信息银行可以全部掌握。而假如张某和李某的银行卡都绑定了某支付机构的快捷支付,支付机构也在A银行和B银行开设有备付金账户,那么只需支付机构将张某在A账户的资金划至自己在A银行的备付金账户,然后再将自己在B银行备付金账户的1000元划转至李某在B银行的账户即可。如此一来,本应该通过跨行转账进行的还款行为,就被支付机构两笔同行转账替代了。就用户体验而言,整个还款过程可以在支付机构内完成,清算环节得以绕开,第三方支付成为了变相的清算机构,这就是为什么很多用户觉得第三方支付的交易体验更好。

东方证券(18.1 -9.05%,咨询)银行业首席分析师认为,由于支付宝这样的“多银行开户者”的出现,央行清算就无法垄断了,这就是过顶传球,也就是支付机构的“银联化”。

央行近期发布的《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)则是让第三方支付回归通道本身。“《意见稿》体现了监管意志:支付就是支付,支付机构不能"银行化"、"银联化"。”王剑表示,“央行坚持认为,其打造的支付结算-清算体系秩序是不可动摇的。《意见稿》出台,歪门邪道被堵,支付机构将回归"互联网+"、"大数据金矿"的商业模式。”

http://money.163.com/15/0824/10/B1PD4N4U00253B0H.html
2015-08-24
 来源: 财经网(北京)

 

中国银行累计提供1365亿美元支持企业“走出去”

近年来,中国银行充分发挥自身国际化、多元化优势,通过一体化的营销体系、产品体系、管理体系,助力中国企业“走出去”。截至2015年6月末,中国银行已累计支持1847个“走出去”项目,提供融资金额达1365亿美元,较上年末增长12%。其中,已提款金额1185亿美元,贷款余额811亿美元,分别较上年末增长17%和20%。在中行支持的1847个“走出去”项目中,出口信贷、并购贷款和经营性贷款项目分别为67个、161个和1613个,融资金额分别为95亿美元、507亿美元和763亿美元。

服务国家战略,构建“一带一路”金融大动脉

秉承为“走出去”企业全球经营铺设完善服务网络的理念,中行将“一带一路”沿线区域作为海外布局的战略重点,不断加快沿线机构布局,进一步增加在南亚、中亚、中东欧、西亚、北非的机构设置,努力构建金融大动脉通道。截至2015年6月末,中行海外机构覆盖42个国家和地区,经营性分支机构635家,其中在“一带一路”沿线的16个国家已经设立了分支机构,今年上半年,包括老挝万象在内的5家海外分支机构正式营业,不断增加沿线国家网络覆盖密度。

今年,中行力争提供“一带一路”建设相关授信不低于200亿美元,未来三年授信金额达到1000亿美元。截至6月末,中国银行在“一带一路”区域共跟进境外重大项目289个,项目总投资额2576.7亿美元,其中中行意向性提供授信支持682.4亿美元。此外,中国银行还分别与安徽海螺水泥、招商局集团、中海运、中石油、丝路基金等企业和机构签订了“一带一路”战略合作协议,支持其“一带一路”“走出去”项目建设。

发挥经营优势,连创多项第一

中国银行充分发挥国际化、多元化经营优势,采用“商业银行+投资银行”模式,积极支持企业跨境并购。截至2015年6月末,中行已累计支持161个并购项目,涉及电子制造、基础设施建设、商业服务、租赁等多个行业,成功撮合金沙江创投收购荷兰飞利浦Lumileds、豪威科技中概股私有化退市、中交国际收购澳洲基建企业JohnHolland、锦江国际收购法国卢浮酒店集团、渤海租赁收购美国Cronos 80%股权等一系列具有市场影响力的项目。

中国银行还积极利用出口信贷、结构化融资等优势产品,支持“走出去”企业产品出口和对外工程项目,已先后为37个国家近百个项目提供了出口买方信贷资金支持,承贷金额超过100多亿美元。截至2015年6月末,中国银行已成功完成非洲首单由中资银行主导的项目融资业务——赞比亚曼巴火电站项目、全球电信行业首个项目融资与经营性租赁结合的结构化融资业务——匈牙利电信光纤到户项目、优势产能合作“一带一路”国家最佳实践——葫芦岛(文莱)钢铁公司OCTG焊管项目等一批创新代表性业务,获得市场广泛好评。

降低融资成本,支持中小企业“走出去”

中国银行通过境内外联动,利用海外低成本资金,为“走出去”企业的海外经营和跨境贸易提供支持,并通过叙做境内外币贷款,切实降低“走出去”企业融资成本。

此外,中国银行在全球首创推出“中银全球中小企业跨境投资撮合服务”,通过搭建信息库、客户配对、网上“相亲”、对接面谈、现场考察等“五步走”方式,提高参会企业的洽谈成功率。在撮合服务活动中,中国银行不仅发挥桥梁与向导作用,提供信息撮合和商务协助,同时注重发挥多元化优势,针对中小企业在招商引资期、投资建设期、企业初创期、发展壮大期等不同发展阶段,为其提供包括商业银行、投资银行、保险等全周期金融服务。

未来,中国银行将紧抓国家开放性经济新格局的战略机遇,充分利用海内外服务网络及多元化业务优势,争做中国企业“走出去”首选银行。

http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-08/26/c_128169058.htm

2015年08月26日 来源: 新华财经

 

二、证券

证监会:中国将进一步向外资公司开放证券业

在进一步向外资公司开放证券业方面,证监会发言人张晓军称,按照内地规定,允许符合外资参股条件的港资、澳资在内地批准的若干改革区内,各新设一家港澳牌照的证券公司。

港资澳资在合资全牌照证券公司中的合并持股比例不超过49%。

根据相关安排,内地证券公司、证券投资咨询机构对港澳地区进一步开放:

一是允许符合规定的港资、澳资金融机构分别按照内地有关规定,在上海、广东省、深圳各设立一家两地合资的全牌照证券公司,港资、澳资持股比例最高可达51%,内地股东不限。

二是允许符合设立外资参股证券公司条件的港资澳资金融机构,按照内地有关规定,可以在内地批准的金改先行先试的若干试验区内各新设一家两地合资的全牌照证券公司,内地股东不限,港资、澳资持股比例不超过49%。

三是在内地批准的金改先行先试的若干金改试验区内,允许港资、澳资证券公司在合资证券投资咨询公司中持股比例达51%以上。

与此同时,港资金融机构向证监会申请设立合资证券公司,除应当符合证监会规定的外资参股证券公司的有关规定外,还应当符合以下条件:

一是申请人在香港注册,且总部设在香港的持牌金融机构或者金融控股公司。

二是申请人的控股股东或实际控制人如果是金控公司或金融机构,应该符合以下三个条件之一:1、申请人的控股股东在香港注册,且总部设在香港;2、申请人在香港公开发行股票且上市,且最近三年的税前利润50%以上来自香港地区,或者高管人员中50%以上是香港永久性居民;3,申请人的控股股东或实际控制人已经在香港公开发行股票,并且申请人的营业收入或税前利润占该上市公司的50%以上。

澳资金融机构向证监会申请设立合资证券公司,参照上述执行。

http://business.sohu.com/20150821/n419461791.shtml

2015-08-21  来源:财经网 

证监会:关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知

近日,中国证监会致函各省级人民政府,规范通过互联网开展股权融资活动,同时布署对通过互联网开展股权融资中介活动的机构平台(以下简称“股权融资平台”)进行专项检查。

2015年7月18日,人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(银发〔2015〕221号,以下简称《指导意见》),社会各界高度关注。根据《指导意见》关于互联网金融监管责任分工,中国证监会正在抓紧研究制定股权众筹融资试点的监管规则,积极推进试点各项准备工作。

股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,具体而言,是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征,涉及社会公众利益和国家金融安全,必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。目前,一些市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动,是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为,不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。根据《公司法》、《证券法》等有关规定,未经国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人都不得向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计不得超过200人,非公开发行证券不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。中国证监会正在研究制定通过互联网进行非公开股权融资的监管规定。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等有关规定,私募基金管理人不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得向不特定对象宣传推介,合格投资者累计不得超过200人,合格投资者的标准应符合《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定。

据了解,目前一些地方正在制定或已经发布开展互联网股权众筹试点的相关政策性文件,其中界定的“股权众筹”与《指导意见》定义的“股权众筹”不一致。将非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为称为“股权众筹”,易引起市场和社会公众对股权众筹概念的混淆。为有序推进股权众筹融资试点工作,近日中国证监会向各省级人民政府印发了《关于商请规范通过互联网开展股权融资活动的函》,请各省级人民政府严格按照《指导意见》要求,严禁任何机构和个人以“股权众筹”名义从事非法发行股票的活动。

同时,为规范通过互联网开展股权融资活动,中国证监会决定近期对股权融资平台进行专项检查,检查对象包括但不限于以“私募股权众筹”、“股权众筹”、“众筹”名义开展股权融资活动的平台。检查目的是摸清股权融资平台的底数,发现和纠正违法违规行为,排查潜在的风险隐患,引导股权融资平台围绕市场需求明确定位,切实发挥服务实体经济的功能和作用。

此次专项检查工作将严格落实《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》(国办发〔2006〕99号)、《中国证券监督管理委员会关于贯彻〈国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知〉有关事项的通知》(证监发〔2007〕40号)等文件的要求。检查发现股权融资平台或融资者涉嫌非法发行股票或者非法经营证券业务的,按照打击非法证券活动工作机制,及时提请省级人民政府做好案件查处和处置善后工作。发现涉嫌犯罪的,应当及时移送公安机关,并依法追究刑事责任。未构成犯罪的,应当责令其限期改正,并依法立案查处。

http://www.gov.cn/xinwen/2015-08/07/content_2909930.htm

2015-08-07   来源:证监会网站 

 

三、保理

商业保理与企业信用体系建设研讨会在京召开

由商务部国际贸易经济合作研究院和辽宁省人民政府驻北京办事处支持的、北京辽宁企业商会与中国服务贸易协会保理专业委员会共同主办的“北京辽宁企业商会融资论坛暨商业保理与企业信用体系建设研讨会”在北京辽宁大厦于昨日下午成功举办。商务部国际贸易合作研究院党委书记任鸿斌、辽宁省人民政府驻北京办事处主任刘凤海等领导出席会议并讲话,并就共同加强商会会员企业的信用体系建设工作签署了战略合作协议。

本次论坛围绕商会如何帮助企业拓宽融资渠道的主题,就加强商会会员企业信用服务体系建设,提高企业信用风险管理水平,帮助企业通过开展商业保理业务拓展融资渠道,降低融资成本,逐步缓解企业融资难、融资贵的实际问题进行广泛探讨。会上,北京辽宁企业商会与中国服务贸易协会商业保理专业委员会双方签订了商业保理合作协议。

研讨会上,在京部分商业保理公司代表作了商业保理的操作流程、风险控制、信用评估和保理案列说明,并与商会企业进行了互动咨询和业务对接。

此次论坛得到了北京辽宁企业商会会员的普遍关注,来自百余家会员企业的140人参加活动。会上,50余家企业与商业保理公司完成业务对接,28家企业与商业保理公司签署了合作意向。

http://www.nxdjfuw.org.cn/2015/08/20/infohtml/4aea47a24f3a888f014f48fd280e08c7.html

2015-08-20  来源:中国网

商业保理急拓中小企市场

随着我国商业保理行业的不断发展,其对实体经济发展,尤其是解决中小企业融资难、账款回收周期长、成本高等问题的作用,将逐步得到市场认可。

经济下行压力下,企业应收账款占压资金的问题日益突出,商业保理已成为中小企业快速发展阶段最佳融资和风险转移的渠道。”商务部中国服务贸易协会商业保理专业委员会副主任,25日在于济南举办的“商业保理公益宣讲会”上表示,当前中小企业可借助金融工具解决融资难等问题。

融资新模式

据韩家平介绍,商业保理作为新型的信用服务行业,主要为客户提供信用调查与评估、风险担保、贸易融资和应收账款管理等业务。通俗地讲,保理就是企业将应收账款转让给保理商,保理商支付其一部分资金(通常80%),将未来应收账款及时变现,提前使用资金,不但可以加速资金周转提高效益,还可以解决企业经营资金不足的问题。

当日,来自济南市的100家企业的负责人汇聚一堂,学习商业保理知识。“经济不景气,企业应收账款不断增加。今年上半年我们的应收账款就达到2000万元,再加上原材料库存占压资金,企业资金流动性严重不足。现在,正面临一笔3000万元的贷款到期无法偿还的问题。”济南市一家中小企业的财务负责人表示,其想了解下商业保理相关政策能否帮助企业解决资金流动性不足的问题。

此前山东省经信委副主任接受导报记者采访时曾透露,当前企业应收账款增长较快。淄博市目前60%以上的企业存在资金缺口,近70%的企业贷款利率上浮,还有15%的企业贷不到款。烟台市调度的47家企业流动资金缺口达71.5亿元,中小企业融资成本普遍在基准利率基础上上浮30% 以上。此外,由于抵质押率偏低、余值抵押困难,部分市70%以上的企业有对外担保、互联互保现象,个别企业存在资金链断裂的风险。“随着我国商业保理行业的不断发展,其对实体经济发展,尤其是解决中小企业融资难、账款回收周期长、成本高等问题的作用,将逐步得到市场认可。”韩家平表示。

10万亿的大“蛋糕”

截至2014年年底,全国仅有5个省尚未设立商业保理公司,全国保理公司法人数量累计达到1129家。我国已连续3年成为全球最大保理市场。”韩家平告诉导报记者,与银行融资不同,商业保理一般不要求企业提供固定资产抵押和反担保措施,而是基于企业在货物销售或服务合同所产生的应收账款提供的信用服务,通过将应收账款变现,获得贸易融资。因此,保理融资是中小微企业破解资金难题的利器。

中国服务贸易协会商业保理专业委员会发布的《2014中国商业保理行业发展报告》显示,截至2014年12月末,全国规模以上工业企业应收账款总额超过10万亿元,而2014年前3季度,我国保理业务量却仅有2.09万亿元。

2.09万亿元的业务量,对应10万亿元的市场规模,无异于面对一个美味的大蛋糕,却仅仅吃到了几块蛋糕渣。

我国保理行业近几年之所以迅速增长是因为有巨大需求,预计未来这种需求还将保持较强态势。”中国社科院经济所研究员、导报特约评论员告诉导报记者,商业保理作为基于信用风险管理的行业,实际上是将大企业的信用“嫁接”中小微企业上,由于这些中小微企业绝大多数是为供应链上的大企业提供产品或服务,只要企业销售稳定、运转正常、财务良好就满足授信条件,会根据其贸易真实性来判断其履约风险。

未来我国保理业务需求仍然很大,这种需求主要基于两点,其一,赊销已成为近几年最主要的贸易结算方式。据统计,国际贸易中赊销比例已经占到71%以上,国内贸易中开展赊销的企业占比已超过90%。

其二,我国企业应收账款规模至少在20万亿元以上,应收账款融资市场空间巨大。虽然我国保理业务,特别是银行保理业务已经有较大规模,但其服务渗透很不充分,民营小微企业很难得到银行保理服务,因此,商业保理已成为非常必要和有益的补充。

http://paper.dzwww.com/jjdb/data/20150828/html/3/content_1.html

2015-08-28  来源:经济导报

 

四、融资租赁

融资租赁信托业务解析

信托公司依托信托制度优势与融资租赁公司进行合作,充分利用各自的平台资源优势,将会产生双赢的效果。信托业务中,信托计划可以成为融资租赁公司的融资渠道和融资租赁资产的退出渠道。信托公司可以成为投资人和融资租赁公司的租赁项目纽带;同样,承租人采用租赁方式融资,委托信托公司发行信托计划,租赁公司又可以成为承租人和信托公司的连接纽带。

一、信托与融资租赁的合作仍有较大潜力

2013年,融资租赁行业,公司总数突破1000家,注册资本总额突破3000亿元,融资租赁合同余额达21000亿元,比2012年底增加5500亿元,增幅达35.5%。整个租赁行业的合同余额占社会融资总量的12%,已经超过了以债权股票为代表的直接融资占比。 

信托业与融资租赁业在业务性质上存在共性,都有很强的金融服务的中介功能。融资租赁业具有向银行借款和负债经营的优势,但资金来源有限,除资本金以外,主要依赖于向银行借款或接受投资人的委托融资租赁资金。信托融资方式灵活多样,既可以负债融资,也可以股权融资,结构性融资,有较宽的资金来源,但不能从事向银行借款等负债业务。

对很多租赁公司来说,信托在扮演越来越重要的角色,双方合作不仅手续上较为简便,而且信托的介入能够为融资租赁公司提供一条固定的融资渠道。融资租赁项目同步发行信托产品,不仅减少了资金占用的时间,还形成了时间短、收益快的盈利模式。对信托公司而言,随着近几年社会经济快速发展对于设备使用密集的公用事业、市政设施等项目,融资租赁会在未来带来巨大的融资机会,融资租赁信托计划为信托公司创造了一种新的盈利模式。

自2012年以来,信托发行的融资租赁集合资金信托计划大幅攀升,据大智慧的不完全统计,截至2014年6月12日,相关集合信托计划已发行超过100款。而在2012年前,每年发行的数量仅为个位数。可以看出,信托与融资租赁的合作已越来越为各方所重视,但相较于信托与其他金融机构的合作,信托与融资租赁的业务合作仍有较大的发展潜力。

二、信托与融资租赁合作的典型业务模式 

(一)租赁资产收益权受让集合信托模式

信托公司与租赁公司合作,借助租赁公司的项目资源、专业管理经验,信托公司发行融资租赁集合信托计划,在资金运用上由信托公司将资金贷给租赁公司用于购买设备,租赁给承租人使用并收取租金,以达到投资者获取稳定信托收益的目的。

在融资租赁集合信托计划中,较为普遍是采用租赁资产收益权受让集合信托模式。其具体做法为:由融资租赁公司将其某个或多个融资租赁项目的租金收入形成融资租赁资产收益权,信托公司发起信托计划受让该融资租赁资产收益权,并以设备融资租赁资产未回收租金的账面余值的折现值作为该次受让融资租赁资产收益权的标的。在整个环节中,第三方为承租人担保,设备供应商作出设备回购承诺,融资租赁公司以设备所有权作抵押为承租人进行担保。承租人、担保方、设备供应商和融资租赁公司共同承担租赁风险,使风险充分分散在有关各方之间。

租赁资产收益权受让集合信托模式加速了融资租赁公司的资金流动,在效果上等于扩大了融资租赁公司的租赁业务规模,解决了融资租赁公司发展融资租赁业务的根本困惑,为开拓新业务提供了新机遇。同时信托公司也找到了与融资租赁公司合作的新载体。 

(二)融资租赁应收账款信托模式

信托公司如果得到出租人的支持,可以采取把设备销售的应收债权贴现或折让的策略。这样一来可以减少应收账款,及时收回资金。而信托公司则联手租赁公司通过提供应收账款的信托化管理服务和受让价差获取收益。在此模式下,信托公司利用租赁的平台实现信托的资产管理功能。在西方,企业的应收账款的信托化管理是企业外包账务的常见形式,也是实现企业快速发展的有效途径。

(三)与银行合作的单一信托模式

此种模式下,租赁公司主要是由银行指定。通过信托公司与商业银行合作,借助商业银行客户资源和资金平台,由商业银行发行融资租赁理财产品,将募集资金委托给信托公司,设立融资租赁单一资金信托计划。信托公司将资金贷给租赁公司,租赁公司用借款资金购买设备,租赁给承租人并收取租金,获取稳定信托收益。

此外,还有租赁资产收益权受让单一信托模式。租赁公司为了盘活资产,可将一个或多个租赁项目未来的租金收入形成租赁资产收益权对外转让,由商业银行发行租赁资产收益权理财产品,募集的资金委托信托公司设立租赁资产收益权单一信托计划,以信托资金受让该租赁资产的收益权,信托期满后,由租赁公司溢价回购租赁资产收益权,获取稳定信托收益。

(四)租赁资产证券化模式

首先是信贷资产证券化模式,即租赁公司将资产出售信托公司,由信托公司作为受托机构,以资产支持证券的形式向投资机构发行收益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券的结构性融资活动。这一模式适合金融租赁公司,但目前还未有信托公司参与发行。其次是信托型ABN(资产支持票据),即在银行间债券市场发行由信托公司担当SPV的ABN,在交易商协会注册。业内自2012年起便开始信托型ABN的准备工作,但因各种原因至今迟迟未能落地。

三、信托公司的应对

随着融资租赁业的快速发展,融资租赁与信托的合作组合在实际中还会有很多模式创新出现。值得注意的是,信托公司在合作过程中越来越占据主导地位,直接参与到融资租赁的过程中去。一种是信托公司购买设备转租给租赁公司最终转租承租人,另一种是信托公司直接作为出租人,融资租赁公司只是作为投资顾问参与。

信托公司需要继续加大创新产品的研究,充分依托信托制度优势,进行金融产品上的组合创新,为客户提供更好的信托服务,从而带动自身业务的发展。

http://www.goingconcern.cn/article/2304

2014-06-20  来源:计兮网 

融资租赁资产证券化需关注法律问题

交银金融租赁首单10.12亿元资产证券化产品“交融2014年第一期租赁资产支持证券”将于9月16日发行,这是继华融金融租赁与河北金融租赁发行基于市场的资产证券化(MABS)产品后,金融租赁企业的又一单租赁资产证券化产品。

作为一种结构化融资模式,资产证券化从客户集中度、结构化融资以及提高资产流动性三个方面解决了融资租赁企业目前面临的融资渠道单一、融资难的问题,在融资租赁业务及资产规模快速增长的情况下,备受关注。

但是由于目前租赁资产证券化没有统一的法律制度,租赁资产证券化过程中需要面对众多的法律难题,为此,北京某律师事务所高级合伙人,就行业内关注的热点问题进行了探讨。

1.什么样的租赁资产适合做资产证券化?

适合进入证券化结构的租赁资产一般不是实物资产,而是租赁公司未来的租金收入,即租金债权。租赁资产的转让可能遇到的法律障碍大致有三种情况:

第一、租赁行业准入及资质问题,转让租赁资产是否可能涉及违法经营构成违规并导致转让无效?SPV(特殊目的载体)是向租赁公司购买租金债权或收益权,不参与融资租赁业务操作,转让/受让的都是金钱利益而不是租赁业务,因此不涉及经营租赁业务的资质问题。

第二、租赁协议或贷款协议禁止租赁公司转让租金债权的情况。对此,可以选择不转让租金债权本身,代而转让以租金债权为基础的权利,比如以租金债权为担保而衍生出来的其他权益。此做法的风险是可能被认定为借贷,并且能否出表存在争议。另一种方法是在挑选资产时尽量回避此类被协议禁止转让的债权,但这样做就缩小了租赁资产的范围并限制了资产证券化的作用。

第三、租金(或其收益权)已经为他人设置担保的情况。对此,可以选择用SPV 的证券化收益提前偿债(前提是提前偿债不构成违约),或以证券发行收入设置新的质押替换租赁公司为贷款行提供的质押,以此解除租赁公司租金(或其收益权)上设定的担保。另一种方法是回避挑选此类设置担保义务的债权,但这样做同样会缩小租赁资产的范围并限制资产证券化的作用。

2.租赁资产证券化过程中存在哪些增值税问题?资产池是怎样构成的?

在融资租赁交易过程中,设备出售方向租赁公司开具增值税发票,然后租赁公司向承租方开具增值税发票。证券化交易介入后,租赁公司向SPV转让租金债权之后,相当于在SPV与承租方之间建立了租金收付关系,因而应由SPV向承租方开具增值税发票。但是依据目前税收法律法规,SPV并不具备开出增值税发票的资格。

在未来全面推广增值税改革之前,在构建资产池时,为防范上述问题构成的障碍,就需要回避应纳增值税的资产(有形动产),挑选应纳营业税的资产(例如不动产、无形资产),从而解决开具增值税发票的问题。要从根本上解决难题还有待于出台相关税收政策。

3.真实转让与破产隔离如何解决?

在资产证券化的交易结构中需要通过架设适合的SPV来实现投资者与原始所有人之间的风险隔离。这种是双向的、结构性风险,如果不予以隔离,对于投资人来说,一旦资产的原始所有人破产而影响到基础资产,投资人将损失投资收益;而资产原始所有人的风险在于,一旦资产池本身收益未实现,投资人有可能向原始所有人索赔。

只有将资产真实转让给SPV才能隔离风险,这样对于投资者来说,SPV作为资产 的所有权人,阻断了原始所有权人与资产的联系,即使原始所有人破产,亦不会威胁到已转让资产,成功的将破产风险隔离于项目之外;对于原始资产所有人来说,资产转让给SPV,该资产上所有风险及报酬一并让渡给SPV,即使投资者受到了损失,唯一可能的追索对象就是SPV,因此真实转让阻断了投资者对原始所有人的追诉风险。

4.在我国法律体系内,资产证券化结构中如何选择SPV模式?

SPV